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揭秘操縱ETF變相T+0“灰幕”

  1月23日,證監會接連公布四起因操縱股票ETF形成不公平交易而被行政處罰的案件。杭州陽昊投資、福建道沖投資,以及個人投資者封建華、王永柯,分别在自己實際控制的單一賬戶或賬戶間進行不同ETF的産品交易,影響其交易量,變相進行相應ETF與相應成分股日内回轉交易。

  其中,陽昊投資在涉案期間操縱50ETF、180ETF、深100ETF共3隻ETF産品,道沖投資操縱深100ETF、中小闆ETF、中p公衆号:暫未開通共3隻ETF産品,均産生交易虧損,相關責任方分别被證監會處以50萬元和160萬元的罰款。

  封建華操縱商品ETF、超大ETF、非周ETF、紅利ETF、金融ETF、能源行業ETF、消費ETF、央企ETF、治理ETF共9隻ETF産品,王永柯操縱創業闆ETF、深紅利ETF、深100ETF、中小闆ETF共4隻産品,在交易期間非法獲利501萬元和453萬元,證監會采取“罰一沒一”的原則,分别對二人罰沒1002萬元和906萬元。

  不難發現,上述案件中有很多相似點:其一,操縱的都非大熱門的ETF如滬深300ETF,其中不少還是非常冷門的ETF種類;其二,利用多個賬戶之間對倒交易影響ETF交易量,案件中當事人操縱的ETF交易量均超過其當日市場交易總量的5%;第三,涉案期間都是在市場大幅波動的時刻,上述被曝光的6起案件大多發生在2015年6月15日至8月中下旬期間。

  這件事情的‘巧妙’之處在于,看似用的是ETF套利的形式,做的卻是股票T+0的本質。可以說是披着ETF套利的皮,行T+0自成交之實。

  舉例說明:投資者甲通過A賬戶買入一攬子股票,随後在場外申購ETF,礙于現行規定不能當日贖回,但可以通過二級市場将持有的ETF份額賣給自己實際控制的B賬戶,再由B賬戶向基金公司發起贖回指令,換成一攬子股票,B賬戶将所得的股票在二級市場賣掉,獲得現金,完成現金到現金的閉環路徑。

  如果想做正常的ETF套利交易,其實是希望ETF能夠順利地買進和賣出。如果選擇的是很冷門的ETF,在交易清淡的市場很可能賣不掉,所以上述案例中的涉案方其實想做的不是ETF套利,而是要做自成交的股票日内交易。同時,在正常的ETF套利交易中,由于擔心ETF自身價格的走低,通常還會做空股指期貨,鎖住ETF價格下跌的風險,上述被曝光的案件中也并未出現此類情況。

  ETF的交易門檻很高,需要大額交易才能堆積出套利利潤,交易的風險也是很高,需要對行情做出預判,本來就是刀口上添血,後面還有監控層“暗中觀察”,小編隻能感歎交易不易啊!

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